EZB-Gebäude in Frankfurt/Main bei Nacht; Was es bedeutet, wenn die Zinsen steigen

Was es bedeutet, wenn die Zinsen steigen?

Newsletter abonnieren & E-Book erhalten


Artikel teilen

28. Juli 2022 // Aktuelles

Vieles deutet darauf hin, dass die Nullzinsphase vorbei ist. Am 21. Juli hat die Europäische Zentralbank (EZB) erstmals seit 11 Jahren den Leizins angehoben. Um die derzeit recht hohe Inflation einzudämmen, gehen viele Experten davon aus, dass die EZB weiterhin die Zinsen erhöhen wird – so wie es die US-Notenbank (Fed) und die Bank of England bereits getan haben. Bleibt allerdings die Frage des Zeitpunkts der nächsten Zinsschritte. Also: Wann wird der Leitzins wieder erhöht? Und welche Folgen haben höhere Zinsen für Anleger, Immobilienbesitzer und für die Wirtschaft?

Für Sparer sind Nullzins und Negativzins längst zu einer großen Belastung geworden – gerade in Kombination mit der hohen Inflation. Wenn alles teurer wird, aber die Ersparnisse auf dem Sparkonto nicht mehr werden, bedeutet das einen gewaltigen Kaufkraftverlust. Das Geld ist also immer weniger wert.

Mittlerweile ist zu beobachten, dass die Zinsen steigen. Die Bank of England hat seit Ende 2021 bereits drei Mal die Leitzinsen erhöht, auch die Fed hat Mitte März die erste Zinserhöhung vorgenommen und dabei schon Ausblick auf die Frage gegeben: Wann wird der Leitzins wieder erhöht? Weitere Zinserhöhungen könnten dieses Jahr noch folgen, so die Ankündigung der US-Notenbank. Im Juni und Juli wurde der Leitzins für den US-Dollar sogar um jeweils 0,75 Prozentpunkte erhöht.

Auch die EZB hat am 21. Juli 2022 den Leitzins auf 0,5 % erhöht und könnte in den nächsten Monaten auch weiter die Leitzinsen erhöhen. Wie könnten sich diese Zinserhöhungen konkret auswirken?

Anleihen: Was gibt es für Zinsen?

Höhere Zinsen wirken sich auf Anleihen direkt aus. Schließlich ist die Frage „Was gibt es für Zinsen?“ eine zentrale Frage für den Kauf von Anleihen. Anleger haben bei steigenden Zinsen die Chance auf einen höheren Zinskupon, wenn sie Staaten oder Unternehmen Geld leihen.

In einer Phase von Zinserhöhungen wirkt sich das zunächst negativ auf bereits bestehende Anleihen aus, bei denen niedrigere Zinsen vereinbart sind. Denn: Anleger haben keinen Anreiz, diese Anleihen zu kaufen – deswegen sinken an den Kapitalmärkten die Kurse, damit am Ende die Rendite von den neu begebenen Anleihen mit höherem Kupon und den “alten” Anleihen mit niedrigerem Kupon identisch ist.

Langfristige Anleihen trifft das besonders stark, so ist beispielsweise der Kurs von 10-jährigen US-Anleihen in den letzten 12 Monaten um rund 15 Prozent gefallen. growney hat bewusst nur in kurzfristige Anleihen investiert.

Gefragter als bestehende Anleihen sind hingegen neu aufgelegte Anleihen mit höheren Zinsen. Das Interesse dürfte sich aber in Grenzen halten, wenn klar ist, dass die Zinsen in den nächsten Monaten weiter steigen werden.

Immobilien und Immobilienmarkt

Durch die Niedrig- bzw. Nullzinsphase waren Immobilien als Renditeobjekt zuletzt sehr stark gefragt. Durch regelmäßige Mietzahlungen gibt es gesicherte Erträge, so die Hoffnung – mehr als es in Minizins-Zeiten für Anleihen gibt. Gerade institutionelle Anleger wie große Kapitalanlagegesellschaften oder Pensionsfonds haben Immobilien als Alternative zu Anleihen oder anderen Festzinsprodukten gesehen.

Mit den wahrscheinlich steigenden Zinsen dürfte ein langsamer Rückzug dieser Anleger aus dem Markt beginnen. Gleichzeitig ist zu erwarten, dass die Finanzierung von Immobilien teurer wird als in der Nullzinsphase. Schon jetzt zeigt sich nämlich, dass die Bauzinsen steigen – seit Dezember hat sich der Zinssatz für neue Immobilienkredite mehr als verdoppelt. Für alle, die sich eine Immobilie kaufen wollen, heißt es also: höhere Zinsen einkalkulieren.

Wahrscheinliche Folge einer Kombination aus höheren Bauzinsen und dem langsamen Ausstieg von Investoren aus dem Immobilienmarkt, die nur wegen der mangelnden Alternativen im Anleihen- und Festzinsbereich überhaupt in Immobilien investieren: Die Immobilienpreise könnten ihr Hoch bereits erreicht haben (oder in den kommenden Monaten erreichen). Schließlich dürfte tendenziell das Angebot größer und die Nachfrage kleiner werden.

Doch: Der Immobilienmarkt wird nicht allein durch die Frage „Was gibt es für Zinsen“ bestimmt. Der starke Preisanstieg bei Baustoffen und Handwerkerleistungen könnte den Neubau bremsen (und damit das Angebot wieder vermindern). Zudem ist gerade in beliebten Großstädten die Nachfrage nach Wohneigentum ungebrochen hoch – das dürfte die Preisentwicklung weiter beeinflussen.

Für alle, die eine Immobilie finanzieren wollen oder für Immobilienbesitzer, bei denen eine Anschlussfinanzierung bevorsteht, werden aber mit großer Wahrscheinlichkeit die Bauzinsen steigen.

Vergleich: Immobilie oder Aktien?

Euro und US-Dollar: Entwicklung des Wechselkurses

Der unterschiedliche Leitzins der EZB und der Fed führen dazu, dass der US-Dollar derzeit gefragter ist als der Euro. Durch den Krieg in der Ukraine wird das noch verstärkt, weil der Dollar allgemein als sichere Krisenwährung gilt.

Da die US-Zentralbank Fed bei der Erhöhung der Zinsen deutlich mehr Tempo zeigt als die EZB, könnte sich diese Entwicklung auch noch weiter fortsetzen. So scheint es in den USA weniger die Frage zu sein „Wann wird der Leitzins wieder erhöht?“ als vielmehr: Wie hoch fällt die Zinserhöhung der Fed in den nächsten Sitzungen aus?

Der Unterschied zwischen Euro-Leitzins und Dollar-Leitzins könnte den US-Dollar kurzfristig international noch attraktiver machen. Teilweise erreichte der US-Dollar bereits die Parität zum Euro: Das heißt für einen US-Dollar gab es an den Märkten einen Euro. Allerdings ist die Spekulation auf Wechselkurse von Währungen sehr riskant. Fällt der Dollarkurs anschließend, kann der Zinsvorteil oder eventuelle Kursgewinne schnell wieder verloren werden.

Dies war beispielsweise nach der Coronakrise so. Der Dollar war während des Kurseinbruchs im März 2020 stark gestiegen, fiel anschließend binnen eines Jahres um mehr als 8 Prozent. Wer als Euro-Anleger damals ein gutes Zinsangebot in US-Dollar wahrnahm (z.B. 2 Prozent p.a.), hatte durch die Wechselkursschwankungen trotzdem ein deutliches Minus im Depot. growney investiert aufgrund des großen Wechselkurs-Risikos übrigens ausschließlich in Euro-Anleihen.

Tabelle zeigt Folgen wenn sich die Zinsen erhöhen Dollar-Euro

Bitcoin und andere Kryptowährungen

Anders als der US-Dollar ist Bitcoin nicht als Krisenwährung beliebt. Die größte Kryptowährung bleibt vor allem ein Spekulationsobjekt. Zwischenzeitlich hatten einige Anleger wohl gehofft, Bitcoin sei infolge der Sanktionen gegen Russland besonders stark gefragt. Wenn im großen Stil Vermögenswerte aus Russland in Bitcoin getauscht würden, würde sich das positiv auf den Bitcoin-Kurs auswirken, so die Hoffnung vieler Krypto-Investoren.

Viele Krypto-Börsen haben aber den Handel für Anleger aus Russland gestoppt – und so bleibt der Bitcoin-Kurs weit unter seinem Allzeithoch aus dem November 2021. Wer damals für rund 68.500 US-Dollar einen Bitcoin kaufte, verbucht heute rund 45.000 US-Dollar Verlust, bzw. ein Minus von mehr als 65 Prozent.

Durch höhere Zinsen könnte dem Markt für Kryptowährungen zudem Liquidität entzogen werden. Bei der Spekulation auf steigende Kurse von Bitcoin und anderen Coins war in den letzten Jahren ein entscheidender Faktor, dass Anleger so gut wie keine Möglichkeit hatten, das Geld zu attraktiven Zinsen anzulegen.

Aktien: Wie wirken sich steigende Zinsen aus?

Tendenziell können steigende Zinsen auch die Liquidität der Aktienmärkte verringern. Denkbar ist, dass Anleger lieber in Anleihen investieren, wenn es höhere Zinsen gibt. Gegenüber Bitcoin, Währungsspekulation, Gold- oder Rohstoff-Investments haben Aktien allerdings einen entscheidenden Vorteil: Sie werfen regelmäßige Erträge ab, weil Anleger über Dividenden an den Unternehmensgewinnen beteiligt sind.

Hinzu kommt: Angesichts der hohen Inflation dürfte der Realzins vieler Anleihen nämlich weiter negativ sein. Der Realzins berücksichtigt die Kaufkraftentwicklung: Gibt es für eine Anleihe 2,0 Prozent Zinsen pro Jahr bei einem gleichzeitigen Preisanstieg von jährlich 5 Prozent, so beträgt der Realzins -2,86 Prozent. Da bei Aktien-Investments durch Kursanstieg und Erträge deutlich höhere Renditen denkbar sind, ist hier der Realzins also potenziell positiv. Insofern dürften sich weniger Anleger durch die ersten Zinsschritte dazu verleiten lassen, Anleihen-Investments zu bevorzugen.

Grafik zeigt Realzins und Inflation; Wann wird der Leitzins wieder erhöht?
Wie bei Immobilien gilt aber auch für Unternehmen: Finanzierungen werden durch höhere Zinsen teurer. Wollen Firmen sich für Entwicklung neuer Produkte bzw. Technologien oder für andere Projekte Geld leihen, so werden sie dafür in der Zukunft mehr Zinsen bezahlen müssen als bisher. Das trifft gerade Unternehmen mit hohem Investitionsbedarf besonders stark und drückt auch deren Aktienkurse. Wenn mehr Geld für die Rückzahlung von Krediten aufgewendet werden muss, bleibt logischerweise entsprechend weniger als Unternehmensgewinn übrig.

Aus diesem Grund reagieren Aktienkurse von Technologieunternehmen oder anderen Firmen, die auf Finanzierungen zur Entwicklung neuer Produkte angewiesen sind, besonders stark auf die derzeit erwartete Zinsentwicklung.

Inflation: Was bringen Zinserhöhungen?

Die Inflation ist der Hauptgrund, warum die Notenbanken derzeit mit Zinserhöhungen reagieren. Getrieben wird der starke Preisanstieg nämlich vor allem durch zwei Faktoren:

  • Erstens die hohen Energiepreise und
  • zweitens die höhere Nachfrage bei gleichem oder leicht verringertem Warenangebot.

Das ist eine Nachwirkung der Coronakrise, in der viele Menschen auf größere Anschaffungen verzichteten und diese jetzt nachholen wollen (höhere Nachfrage). Gleichzeitig gibt es durch unterbrochene Lieferketten teilweise Nachschubprobleme oder Lieferengpässe – das Warenangebot kann also nicht entsprechend der Nachfrage erhöht werden (gleiches/geringeres Angebot). Durch den Krieg in der Ukraine verschärft sich dieser Effekt noch.

Zinserhöhungen sind dabei eine Möglichkeit, die Nachfrage leicht zu verringern. Dann entsteht ein Anreiz, das Geld lieber zur Seite zu legen und dafür Zinsen zu erhalten, anstatt es auszugeben. Dafür ist ein Kriterium besonders wichtig: Was gibt es für Zinsen?

In der aktuellen Situation, in der Nullzins (oder sogar Negativzins) mit einer hohen Inflation einhergehen, scheint es für Konsumenten naheliegender, das Geld schnell auszugeben bevor die Preise weiter steigen und so die persönliche Kaufkraft sinkt. Das verstärkt zusätzlich den Effekt der steigenden Nachfrage.

Wird der Leitzins erhöht, so kann die Nachfrage leicht sinken. Die Hoffnung der Notenbanken: Die Inflation wird sinken. Als Inflationsziel gibt die EZB eine Preissteigerung von maximal 2 Prozent an. Zuletzt lag die Inflationsrate in Europa über 8 Prozent. In den USA erreichte sie im Juni sogar 9,1 Prozent.

Kleinere Zinserhöhungen werden allerdings wenig Auswirkung auf die Inflation haben können, weil die Realrendite (Zinssatz bei gleichzeitiger Berücksichtigung der Preisentwicklung) weiterhin negativ bleiben wird. Die US-Notenbank Fed hat deshalb bereits weitere Zinsschritte angekündigt – Experten gehen davon aus, dass bereits im nächsten Jahr ein US-Leitzins von um die 3 Prozent erreicht werden könnte. Möglicherweise wird die Marke auch noch in diesem Jahr erreicht: Seit dem 27. Juli 2022 liegt der Leitzins der US-Notenbank Fed bei 2,25 bis 2,50 Prozent.

Steigen die Energiepreise weiterhin, ist es unrealistisch, dass die Notenbanken in den kommenden Monaten ihre Inflationsziele erreichen. Energiepreise wirken sich stark auf das gesamte Preisniveau aus, weil sie sowohl Produktion und Transport von Gütern verteuern als auch für die Preiskalkulation von Dienstleistungen relevant sind – und so den allgemeinen Preisanstieg beflügeln.

Zinsentwicklung und Geldanlage

Was bedeutet die Zinsentwicklung jetzt für mittel- und langfristig orientierte Privatanleger? Klar ist, dass an den Aktienmärkten durch die wirtschaftliche Entwicklung weiterhin eine attraktive Rendite möglich ist. Sowohl durch ordentliche Erträge als auch durch die Kursentwicklung.

Gerade ein Blick auf die erste und zweite Ölkrise (1973 sowie 1979/80) zeigt, dass die Märkte langfristig keinen Schaden genommen haben. Auch damals galt es für die Notenbanken im Spannungsfeld von Inflation und drohender geringer Wirtschaftsleistung zu agieren.

Aktienentwicklung in der Energiekrise

Es macht deshalb Sinn, die aktuelle Entwicklung in Ruhe abzuwarten. Es ist absehbar, dass die Notenbanken mit der weiteren Zinsentwicklung vor allem die steigende Inflation bekämpfen wollen.

Gerade wer für die Altersvorsorge oder Vermögensaufbau spart oder andere mittel/langfristige Ziele verfolgt, sollte sich also weiter auf die eigenen Ziele konzentrieren:

  • Hat sich an der eigenen Situation oder den finanziellen Zielen für die Zukunft etwas geändert?

  • Welchem Zweck gilt die Geldanlage?

  • Passt die Anlagestrategie noch zu mir und meinen Zielen?
    (Für growney-Kunden wird dies in regelmäßigen Abständen automatisch überprüft)

Angesichts der Inflation macht es aber Sinn, bei den eigenen Zielen eine gewisse Preissteigerung einzukalkulieren. Bestes Beispiel dafür ist das Thema Altersvorsorge und Rente.

Preissteigerung: Beispiel für die Rente

Wer in 15 oder 20 Jahren in Rente geht, sollte mit einbeziehen: Wie viel ist das Geld dann noch wert?

Beispiel: Wer in 15 Jahren 1.200 Euro Rente hat, kann dafür deutlich weniger kaufen als heute. Bei durchschnittlich 2 Prozent Inflation pro Jahr lassen sich dann nämlich mit 1.200 Euro Rente nur noch Dinge kaufen, die heute 892 Euro kosten. Die Kaufkraft ist um rund ein Viertel gesunken. Bei 4 Prozent Inflation pro Jahr sinkt die Kaufkraft sogar auf 666 Euro.

Tabelle zeigt Auswirkungen Inflation auf Rente

Damit die Rente in 15 Jahren noch die Kaufkraft von heutigen 1.200 Euro hat, müsste sie 1.615 Euro (bei 2 Prozent Inflation p.a.) bzw. 2.161 Euro betragen (bei 4 Prozent Inflation p.a.).

Tabelle zeigt Folgen für die Kaufkraft; Hohe Zinsen, hohe Inflation

Inflation und Sparplan

Zur eigenen Absicherung im Alter macht es also großen Sinn, die Finanzziele anzupassen und für später entsprechend mehr Geld zurückzulegen. Bei growney lassen sich Sparpläne übrigens jederzeit anpassen, also erhöhen, senken oder aussetzen. Der Rentenrechner zeigt Ihnen außerdem, wieviel private Zusatzrente mit einer ganz flexiblen Geldanlage möglich sind.



Die richtige Anlagestrategie für Sie? Lassen Sie sich beraten.


Anlagevorschlag erstellen

Risikohinweis: Die Kapitalmarktanlage ist mit Risiken verbunden.
Der Wert Ihrer Kapitalmarktanlage kann fallen oder steigen.

Weitere Blogartikel


Negativzinsen: Deutsche Rentenversicherung zahlt Millionen
17. Dezember 2021 // Aktuelles

Negativzinsen: Deutsche Rentenversicherung zahlt Millionen

Nicht nur für Sparer sind Negativzinsen bei Banken und Sparkassen ein Problem. Nein, auch die Deutsche Rentenversicherung muss …

Älteres Paar sitzt in der Natur; Negativzinsen: Die staatliche Deutsche Rentenversicherung muss Millionen zahlen
Sieben Geldtipps gegen die Inflation
5. November 2021 // Geldanlage

Sieben Geldtipps gegen die Inflation

Was kann man gegen die Inflation tun? Angesichts der hohen Preissteigerung (Inflationsrate aktuell: 4,5 Prozent) fragen sich viele Menschen, wie sie auf die hohe Inflation reagieren sollen. Schließlich wird vieles …

Viele Euro-Geldscheine; Was kann man gegen die Inflation tun?
Wohin fließt das Geld für Negativzinsen?
1. Oktober 2021 // Aktuelles

Wohin fließt das Geld für Negativzinsen?

Es gibt sie bei immer mehr Banken und Sparkassen: Negativzinsen, die für Sparguthaben oder das Geld auf Tagesgeldkonten bzw. Girokonten verlangt werden. Eine ausführliche Analyse der Deutschen Bundesbank …

Sparschwein und Münzen - wohin fließen die Negativzinsen

E-Book: Vermögensmanagement für Privatanleger

Sichern Sie sich Ihren Wissensvorsprung und tragen Sie sich in unseren Newsletter ein.

Sie erfahren alles zur cleveren Geldanlage mit growney und erhalten unser E-Book "Vermögensmanagement für Privatanleger" gratis.

Die Abmeldung vom Newsletter ist jederzeit über einen Link in den zugesandten Mails möglich.

Newsletter abonnieren & E-Book erhalten.

Hilfe Chat